浦发银行(600000):利润延续高增

#核心观点：1、3Q25营收同比增长0.3%，前三季度累计同比增长1.9%。2、归母净利润3Q25同比增长10.3%，前三季度累计同比增长10.2%。3、浦发转债转股补充资本约351亿元，静态提升核心一级资本充足率0.5%。4、净利息收入3Q25同比增长11.1%，前三季度累计同比增长3.9%。5、3Q25净息差环比提升6bp至1.44%，付息负债成本率环比降低12bp至1.60%，生息资产收益率降低5bp至3.05%。6、前三季度非息收入同比降低2.2%，3Q25同比降低22.3%。7、前三季度净手续费收入同比降低1.4%。8、3Q25末不良贷款率环比降低2bp至1.29%，关注率环比提升3bp至2.18%。9、前三季度累计不良贷款净生成率为0.97%，较2024年降低19bp。10、拨备覆盖率环比提升4pct至198%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和16.06元目标价，对应2025/2026年0.7x/0.7x P/B，较当前股价有37.9%的上行空间。

  

   #风险提示：零售风险暴露超预期，宏观经济复苏不及预期。

  

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