海康威视(002415):基本面企稳回暖,AI赋能企业数字化已进入落地阶段

#核心观点：1、2025年单三季度公司实现收入增速0.66%，相比Q2收入负增长的情况，增速环比转正。2、2025单三季度归母净利润增速达到20%，经营活动产生的现金流净额达到136.97亿元，同比激增426%。3、海康威视推出观澜大模型，分为基础大模型、行业大模型和任务模型三层结构，其视觉大模型可以有效提升同场景上的性能上限和跨场景的泛化能力。4、AI行业落地已有大量实例，包括赋能裕泰化工提供智能盘库解决方案，耗时从4小时降低到15分钟；赋能天业冷链，车辆调度管理系统实现出入园线上化，时间缩短超80%，车辆等待时间平均下降15分钟，月台使用效率提升50%；赋能广东建工，采用AI记录自动转化为安全生产巡检文字日志，并实现智能考勤和外来人员预警。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025E/26E/27E分别实现归母净利润140.41/151.82/165.50亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内需求不确定性；贸易关系扰动风险；原材料涨价风险；AI推进不及预期的风险。

  

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