环旭电子(601231):25Q3业绩拐点,日月光赋能AI业务成长空间广阔-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收436.41亿元，同比-0.83%，毛利率9.67%，归母净利润12.63亿元，同比-2.60%，扣非净利润11.31亿元，同比+7.23%。2、2025年第三季度营收164.27亿元，同比-1.16%，归母净利润6.25亿元，同比+21.98%，扣非净利润5.53亿元，同比+22.08%，扣非净利润自2024年第二季度以来首次同比转正。3、SiP主业受益于苹果AI布局及新品发布周期，包括iPhone Air、折叠屏产品及二十周年纪念款，AI眼镜作为SiP未来增长驱动力。4、新业务背靠日月光集团，布局AI赛道：AI加速卡业务预计2025年取得明显增长；推出新一代1.6T光模块产品，未来与ASE在CPO领域合作；服务器电源SoW工艺配套PDU产品目标达到较高市占率，已完成机构设计，PDU市场空间有望达40亿美金。

  

   #盈利预测与评级：上调2025-2027年归母净利润预测至20.57亿元、27.62亿元、36.17亿元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、大客户业务拓展不及预期、行业竞争加剧

  

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