环旭电子(601231):3Q25业绩表现亮眼,"端侧+算力"共振

#核心观点：1、3Q25单季度归母净利润6.25亿元，同比增长21.98%，超出市场预期。2、业绩超预期主因AI眼镜通讯模组毛利率好于预期，以及北美大客户产品销量较好、订单上调推动业绩增长。3、端侧业务方面，公司是北美消费电子大客户SiP模组核心供应商，份额稳定且未来ASP有提升趋势；近期切入北美AI眼镜客户通讯SiP模组供应，盈利表现亮眼；北美AI眼镜客户的N-in-one SiP模组有望在明年放量。4、算力业务方面，公司发布1.6T光模块产品，加速布局光通讯领域；AI Card已导入头部客户，预计今明年有望带来明显收入增量；公司作为日月光集团子公司，有望与日月光配合完成从芯片封装、模组到系统组装的全链条服务；凭借AI Card产品与客户建立深入合作，未来有望进一步向下游延伸，切入板卡、组装等业务。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年摊薄后EPS 11%至0.82元，上调2026年摊薄后EPS 10%至1.09元。当前股价对应2025/26年31.5/23.8倍P/E。维持跑赢行业评级，上调目标价39.1%至32.0元，对应2025/26年38.9/29.5倍P/E，对比当前有23.7%上升空间。

  

   #风险提示：下游终端出货不及预期；服务器相关业务进展不及预期。

  

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