金山办公(688111):收入逐季加速,B端增长显著

#核心观点：1、公司25Q3收入41.78亿元，同比增长15.21%，归母净利润11.78亿元，同比增长13.32%；扣非归母净利润11.49亿元，同比增长15.94%。2、单Q3收入15.21亿元，同比增长25.33%，归母净利润4.31亿元，同比增长35.42%，扣非归母净利润4.21亿元，同比增长39.01%。3、25年近三个季度收入逐季加速，增长率分别为6.22%、14.14%、25.33%。4、WPS个人业务收入8.99亿元，同比增长11.18%，WPS Office全球月度活跃设备数为6.69亿，同比增长8.83%；PC月活增长14.05%，移动月活增长4.54%。5、B端业务增长显著，WPS 365业务收入2.01亿元，同比增长71.61%；WPS软件业务收入3.91亿元，同比增长50.52%。6、公司销售、管理、研发费用同比增长12%、8.73%、18.48%，研发费用保持较高增长。7、公司经营活动现金净流量12.77亿，同比增长超18%。合同负债及其他非流动资产达到33.86亿元，同比增长25%。8、公司将发布WPS 365海外版，海外市场拓展值得期待，在东盟地区WPS Office月活设备已突破5000万。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润18.96亿元、23.16亿元、28.41亿元，摊薄每股收益为4.10元、5.01元、6.14元。基于公司AI产品月活快速增长，海外市场打开长期成长空间，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：AI产业发展不及预期；信创产业进展缓慢；下游IT开支收紧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。