中国外运(601598):3Q国际货代业务承压拖累盈利-季报点评

#核心观点：1、前三季度营收750.4亿元，同比下降12.6%；归母净利润26.8亿元，同比下降5.2%；扣非归母净利润20.8亿元，同比下降19.6%。2、第三季度营收245.2亿元，同比下降16.9%，环比下降8.4%；归母净利润7.3亿元，同比下降16.8%，环比下降43.8%；扣非归母净利润6.9亿元，同比下降13.5%，环比下降17.1%。3、国际货代业务受中美关税及地缘事件扰动负面影响，第三季度海运代理业务量同比增10.4%、环比降11.7%；空运代理业务量同比增21.5%、环比降23.0%；跨境电商业务量同比降66.6%、环比降13.9%。4、专业物流业务表现稳健，第三季度合同物流业务量同比增18.8%、环比增12.7%；项目物流业务量同比降0.2%、环比增6.9%；化工物流业务量同比增2.5%、环比增33.3%。5、前三季度其他收益12.6亿元，同比下降20.3%；来自合联营公司投资收益11.0亿元，同比下降24.4%。6、公司出售路凯国际25%股权，预计带来资产处置收益约16.5亿元，将显著增厚2025年业绩。

  

   #盈利预测与评级：预测2025年营业收入100,076百万元，2026年105,079百万元，2027年110,333百万元；预测2025年归属母公司净利润4,589百万元，2026年3,730百万元，2027年3,877百万元。维持A股和H股“买入”评级，目标价A股7.30元人民币，H股6.20港币。

  

   #风险提示：全球经济衰退；业务量增长低于预期；地缘政治风险。

  

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