金山办公(688111):AI+信创双引擎驱动,生态协同赋能AI办公

#核心观点：1、公司前三季度营收41.78亿元，同比增长15.21%，归母净利润11.78亿元，同比增长13.32%，扣非净利润11.49亿元，同比增长15.94%。2、第三季度营收15.21亿元，同比增长25.33%，归母净利润4.31亿元，同比增长35.42%，扣非净利润4.21亿元，同比增长39.01%。3、WPS个人业务收入8.99亿元，同比增长11.18%，WPS 365业务收入2.01亿元，同比增长71.61%，WPS软件业务收入3.91亿元，同比增长50.52%。4、WPS Office全球月度活跃设备数6.69亿，同比增长8.83%，PC版月度活跃设备数3.16亿，同比增长14.05%，移动版月度活跃设备数3.53亿，同比增长4.54%。5、公司与高通合作，计划推出专为骁龙X系列平台优化的AI版WPS Office，预计启动速度提升20%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司25~27年营业收入为58.12亿元、67.13亿元、78.54亿元，同比增长13.50%、15.50%、17.00%，预测归母净利润为18.47亿元、21.47亿元、25.01亿元，同比增长12.26%、16.24%、16.51%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：协同办公市场竞争加剧，双订阅转型不及预期，WPS AI商业化进展不及预期。

  

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