视源股份(002841):Q3业绩持续修复,AI与机器人业务打开成长空间-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收180.87亿元，同比增长5.45%；归母净利润8.67亿元，同比下降6.81%；扣非归母净利润6.83亿元，同比下降20.95%。2、2025年第三季度单季度实现营收75.22亿元，同比增长6.96%，环比增长35.29%；归母净利润4.70亿元，同比增长7.79%，环比增长99.15%；扣非归母净利润4.00亿元，同比增长1.46%，环比增长122.96%。3、Q3归母净利润同比增速实现23年以来首次转正，主要由于教育业务持续拓展，家用电器控制器、海外自主品牌业务等维持较高增长，以及Q3销售/管理/研发费用率同比下降。4、前三季度应收账款同比增长43.26%，经营性现金流净额达10.24亿元，同比增长42.03%。5、AI赋能产品加速落地，希沃课堂智能反馈系统已覆盖超7000间教室；希沃AI备课助手激活用户数达60万。6、工业级四足机器人已在电力等行业场景实现应用，商用清洁机器人业务拓展至欧洲、日韩市场；公司展示MAXHUB A3智能柔性机械臂，推动高性价比机械臂走向高精度装配场景。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为10.07/13.05/16.32亿元，对应PE分别为29/22/18倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：新产品拓展不及预期、行业竞争加剧、汇率波动风险等。

  

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