川投能源(600674):业绩符合预期,对Q4盈利保持乐观-季报点评

#核心观点：1、3Q25实现营收4.29亿元，同比-11.30%，环比+23.20%；归母净利17.60亿元，同比-16.96%，环比+79.19%。2、1-9M25实现营收11.40亿元，同比+4.95%；归母净利42.21亿元，同比-4.54%。3、3Q25控股水电上网电量同比+17.60%至25.79亿千瓦时，但1-9M25控股水电上网电价同比-6.47%至0.188元/千瓦时，3Q25控股水电上网电价同比-28.81%。4、3Q25参股48%的雅砻江水电上网电量同比-16.03%至281.65亿千瓦时，1-9M25上网电量709.32亿千瓦时，同比-0.78%。5、3Q25对联营合营企业投资收益同比-16.38%至16.89亿元。6、预计4Q25控股水电电价环比提升，2025年全年控股水电电价同比或相对稳健。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为48.72亿元、49.32亿元、51.70亿元，对应EPS为1.00元、1.01元、1.06元。给予公司2026年21.0x目标PE，对应目标价21.25元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：来水偏枯导致水电发电量不及预期；水电上网电价不及预期。

  

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