英维克(002837):收入快速增长,海外业务取得新突破-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入40.26亿元，同比增长40.19%，实现归母净利润3.99亿元，同比增长13.13%。2、机房温控业务收入实现高速增长，主要受益于AI带来的数据中心需求。3、电子散热业务获得头部客户认可并开始被规模化采用。4、液冷技术在全球数据中心中渗透率将明显提升，公司有望凭借前瞻布局及技术优势获得更高市场份额。5、2025年10月公司亮相全球OCP峰会，展出为英伟达MGX系统设计的快速接头等产品，与海外头部合作伙伴关系进一步加深。6、3Q25公司毛利率为29.40%，较2Q25提升3.43pct；净利率为12.92%，较2Q25提升2.47pct。7、3Q25公司销售/管理/研发费用分别同比增长42%/21%/22%，但随着规模效应显现，费用率有明显下降。8、截至3Q25末，存货同比增长37.5%至12.32亿元，主要系项目未验收的发出商品及合同履约成本增加所致。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为6.11/10.55/14.63亿元。给予公司2026年80倍PE，目标价86.39元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：下游5G或数据中心建设不及预期；行业竞争加剧；原材料大幅涨价导致毛利率承压等。

  

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