金山办公(688111):商务部出口规则附件首用WPS,贸易摩擦有望推动国产软件发展-事件点评

#核心观点：1、商务部出口管制公告附件首次采用WPS格式，此前公告附件均采用Word或PDF格式，同时美国可能对中国实施关键软件出口管制，贸易摩擦蔓延至软件领域，外部压力有望推动国内软件信创产业发展，WPS作为国内最重要办公软件产品有望提升市场份额。2、公司上半年实现收入26.6亿元，同比增长10.1%；归母净利润7.5亿元，同比增长3.6%；扣非归母净利润7.3亿元，同比增长5.8%。3、WPS个人业务收入17.5亿元，同比增长8.4%；WPS软件业务收入5.4亿元，同比下降2%；WPS 365业务收入3.1亿元，同比增长62.3%，得益于平台完善文档协作能力、融入AI工具，新增中国联通、长江三峡集团等标杆客户。4、公司持续投入AI研发，WPS AI开启公测，锚定AIGC内容创作、Copilot智慧助手、Insight知识洞察三大战略方向，全面对标Microsoft 365 Copilot，已接入WPS文字、演示、表格、PDF、金山文档等产品线，未来WPS+GPT模式有望扩充用户群体、提升付费渗透率和ARPU，催生新产品。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为17.41亿元、20.55亿元、25.54亿元，同比增长分别为5.83%、18.06%、24.25%；EPS分别为3.76元、4.44元、5.51元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为79倍、67倍、54倍，维持“买进”评级。

  

   #风险提示：1、信创订单不及预期；2、“AI+办公”商用化进展不及预期；3、付费转化率不及预期。

  

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