金山办公(688111):业绩稳中有进,AI引领智能办公新时代-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入26.6亿元，同比增长10.1%；归母净利润7.5亿元，同比增长3.6%；扣非归母净利润7.3亿元，同比增长5.8%。2、WPS个人业务实现收入17.5亿元，同比增长8.4%，占营收比例65.8%；全球月活6.5亿，同比增长8.6%；国内累计年度付费用户数达4179万，同比增长9.5%。3、WPS 365业务实现收入3.1亿元，同比增长62.3%；WPS软件业务收入5.4亿元，同比下降2.1%。4、研发投入9.6亿元，同比增长18.7%；研发人员3533人，同比增长18.1%；WPS AI月活跃用户数达2951万，较2024年底明显提升。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为60.93亿元、70.42亿元、79.65亿元；归属母公司净利润分别为18.11亿元、21.06亿元、24.54亿元；每股收益分别为3.91元、4.55元、5.30元。给予2026年82倍PE，对应目标价373.1元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：付费转化率提升不及预期、信创推进不及预期、AI商业化落地效果不及预期等风险。

  

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