金山办公(688111):WPS 365业务高质高速增长,AI融合升级-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现总营业收入26.6亿元，同比增长10.1%；归母净利润7.5亿元，同比增长3.6%；扣非归母净利润7.3亿元，同比增长5.8%。2、研发投入保持较高水平，研发费用9.6亿元，研发费用率36.1%；研发人员3,533人，同比增长18.12%，占总员工数比例约66%。3、WPS个人业务收入17.5亿元，同比增长8.4%；全球月度活跃设备数6.5亿，同比增长8.6%；国内累计年度付费个人用户数4179万，同比增长9.5%；WPS AI月活达2951万。4、WPS 365业务收入3.1亿元，同比增长62.3%；新增标杆客户包括中国联通、长江三峡等知名企业；提供公有云、专属云、私有云等多种选择。5、办公产品深度融合AI技术，WPS AI月活较2024年底增长50%；推出AI改文档、灵犀语音助手等功能；WPS 365上线消息助手、会议助手等智能化升级；稻壳商城上线AIPPT、AI简历等多功能。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为60.5亿元、71.6亿元、85.1亿元，对应增速为18.1%、18.4%、18.7%；归母净利润分别为19.2亿元、22.5亿元、26.5亿元，对应增速为16.9%、17.2%、17.5%；对应每股盈利为4.2元、4.9元、5.7元。维持“强推”评级。

  

   #风险提示：行业政策发生变化；市场竞争加剧；研发不及预期等。

  

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