金山办公(688111):收入增速明显回暖,AI赋能效益逐渐显现

#核心观点：1、2025年上半年实现营收26.57亿元，同比增长10.12%；归母净利润7.47亿元，同比增长3.57%；扣非净利润7.27亿元，同比增长5.77%；经营性现金流净额7.38亿元，同比增长17.51%。2、WPS AI月活达2951万，较2024年全年增长50%。3、WPS个人业务收入17.48亿元，同比增长8.4%；国内累计年度付费个人用户数4179万，同比增长9.54%；海外个人端收入1.29亿元，累计年度付费用户189万。4、WPS Office全球月度活跃设备数6.51亿，同比增长8.56%。5、WPS365业务收入3.09亿元，同比增长62.3%。6、研发费用9.59亿元，同比增长18.7%；研发费用率36.07%，同比提升2.61个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入分别为58.92亿元、69.79亿元、84.09亿元；归属母公司净利润分别为18.78亿元、22.08亿元、26.36亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：AI产品市场接受度不及预期；下游客户付费能力不及预期；订阅转型和信创推进不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。