新和成(002001):营养品业务构筑基本盘,香精香料、新材料提供发展动能-深度研究

#核心观点：

   1、新和成是国内精细化工领域的领先企业，拥有四大生产基地，以维生素、蛋氨酸等营养品业务为基石，发展香精香料、新材料业务，一体化产业链保障产品生产稳定性。

   2、维生素产品价格筑底，新和成作为行业头部企业，打通整条产业链，实现关键中间体完全自产，规模&产业链一体化优势凸现。

   3、蛋氨酸景气上行，公司扩大产能贡献增量，拥有固体蛋氨酸产能37万吨，并与中石化镇海炼化合作建设18万吨液体蛋氨酸产能，成本优势显著。

   4、新材料多板块协同布局，项目有序推进，公司使用营养品板块共同中间体联动生产多种新材料产品，发挥技术优势并节约生产成本。

   5、香精香料盈利持续向好，公司是国内最大的香精香料公司，规模优势显著，并发挥一体化产业链的成本优势，积极开拓香精香料业务。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别60、69、73.5亿元，同比增速分别2%、16%、6%，对应PE为11.0、9.5、9.0倍。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济风险；市场竞争加剧风险；新产能投放不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。