东鹏饮料(605499):新品势能充沛,持续兑现高成长

#核心观点：

   1、25H1预计实现营收106.3-108.4亿元，同比+35.0%～37.7%；归母净利润23.1-24.5亿元，同比+33.5%～41.6%；扣非归母净利润22.2-23.6亿元，同比+30.1%～38.3%。

   2、Q2收入增长中枢34%+，主要驱动因素：特饮基本盘增速25%+；补水啦、果汁茶等新品扩张网点；一元乐享提升复购。

   3、Q2扣非净利率22.6%（同比-2.04pct），主要受冰柜费用集中投放、新品规模效应偏低影响。

   4、公司通过精细化渠道管理和冰冻化建设提升终端动销，下半年收入有望延续高增长，成本红利支撑利润释放。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年利润分别为46.1/58.5/73.3亿元，同比+39%/+27%/+25%，对应PE分别为33/26/21x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险、渠道扩张不及预期风险、市场竞争加剧风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。