鼎泰高科(301377):营收及利润明显好转,业务布局多点开花-公司点评报告

事件:公司发布三季报,2023年前三季度实现营收9.27亿元,同比增长1.91％,归母净利润1.69亿元,同比增长0.24％,相比半年报,增速由负转正,扣非后净利润1.32亿元,同比下降15.87％,降幅较半年度明显收窄。

   单季度来看,23Q3公司实现营收3.45亿元,同比增长13.82％,实现归母净利润0.63亿元,同比增长14.27％,扣非后净利润0.58亿元,同比增长9.89％,营收及净利润增速均为年内首个季度转正。营收及利润改善主要来自膜产品以及外售设备的销量增长。

   盈利能力方面,公司23Q3销售毛利率约为40.18％,同比提升2.33pct,环比提升6.48pct,销售净利率18.43％,同比提升0.12pct,环比提升6.15pct。

   功能性膜产品绘制第二成长曲线,自动化设备不断突破。公司在不断深耕PCB领域的同时,也积极关注与主业相关且成长性较好的新兴产业,在功能性膜产品等方面,布局公司第二成长曲线。在确保现有业务稳定增长的同时,实现公司产业布局的跨越式发展。手机防窥膜产品,定位于中高端市场,具备国产替代属性,已陆续实现批量供货。车载光控膜产品,目前竞争格局行业集中度高,市场份额主要由少数的外资公司掌控。公司将紧抓新能源汽车高速发展的"窗口期",加速产品研发和市场推广,并积极参与客户的前期开发、打样和认证,力争早日实现批量供货。自动化设备方面,公司拥有全链条的自主生产能力,除自研内部刀具生产设备、涂层设备等替代国外进口设备外,还积极外销设备保持公司竞争优势。目前公司成熟可外售的优势设备主要有智能钻针仓储系统(包含配针机、退机针、激光打标机、全自动研磨机等)、数控刀具磨床、数控丝锥磨床、全自动刀具钝化机、数控段差磨床等。

   投资建议:我们预计公司23-25年分别实现营收12.98、17.03、21.17亿元,实现归母净利润2.54、3.42、4.38亿元,对应PE分别为34.72/25.77/20.13倍。首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,下游需求不及预期风险,扩产进度不及预期风险,行业竞争加剧风险