中信证券(600030):自营表现出色,优势地位稳固-公司季报点评

【事件】中信证券发布2024年一季度业绩:2024年Q1公司实现营业收入137.6亿元,同比-10.4％;归母净利润49.6亿元,同比-8.5％;对应EPS0.32元,ROE1.88％,同比-0.29pct。

   经纪业务小幅下滑,利息支出同比增加。2024年一季度全市场日均股基交易额10002亿元,同比+4.8％,两融余额15379亿元,较年初-4.3％。此背景下公司经纪业务收入24.4亿元,同比-5.8％;利息净收入3.25亿元,同比-44.2％,主要原因是应付短期融资券和卖出回购利息支出同比增加。

   股权业务承压,但优势地位依然稳固。2024年一季度公司投行业务收入10.4亿元,同比-56.6％。股权业务承销规模同比-80.2％,债券业务承销规模同比+5.8％。

   股权主承销规模189亿元,排名第1;其中IPO4家,募资规模51亿元;再融资13家,承销规模138亿元。债券主承销规模3946亿元,排名第1;其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为1010亿元、901亿元、1085亿元。截止至2024年4月26日,中信证券IPO储备项目16家,排名第1,其中两市主板9家,创业板4家,科创板3家。

   资管业务收入小幅下滑,市场份额排名行业第一。2024年一季度公司资管业务收入23.6亿元,同比-5.6％。2023年末公司资产管理规模合计13885亿元,包括集合资产管理计划、单一资产管理计划、专项资产管理计划,规模分别为2977亿元、8417亿元、2490亿元。公司私募资产管理业务(不包括养老业务、公募大集合产品以及资产证券化产品)市场份额13.71％,排名行业第一。

   自营表现优异,权益资产规模大幅增长。2024年一季度公司投资收益(含公允价值)54.6亿元,同比-17.4％。2023年末,公司自营资产规模4804亿元,同比+15.6％,其中权益资产规模718亿元,同比+46.8％。

   投资建议:我们预计公司2024-26E年EPS分别为1.47/1.59/1.67元,BVPS分别为19.51/20.80/22.19元。我们给予其2024年1.2-1.3xP/B,对应合理价值区间23.41-25.36元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:交易量持续走低,权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。