锦江酒店(600754):境外高利息费用拖累扣非业绩,境内入住率承压-公司点评报告

报告摘要:

   锦江酒店发布2024年一季报,2024Q1实现收入32.1亿元/yoy+6.8％/yoyvs2019Q1-3.9％;归母净利润1.9亿元/yoy+34.6％/yoyvs2019Q1-35.7％;扣非归母净利润0.6亿元/yoy-31.2％/yoyvs2019Q1-12.0％;非经常性损益1.3亿元,其中非流动性资产处置税前损益1.2亿元为主要因素,来自于出售卢浮酒店物业影响。

   一季度境内外收入增速相对平稳,海外高利息费用拖累业绩。2024Q1公司实现收入32.1亿元:1)酒店业务收入31.4亿元/yoy+6.78％,其中全服务酒店收入4506万元/yoy+112.76％,有限服务酒店收入31.0亿元/yoy+6.01％/yoyvs2019Q1-5.51％:a)境内有限服务酒店收入22.1亿元/yoy+5.97％/yoyvs2019Q1-5.97％,其中前期服务收入1.2亿元/yoy+121.58％/yoyvs2019Q1+20.63％,持续加盟及劳务派遣服务收入9.6亿元/yoy+7.58％/yoyvs2019Q1+199.92％;b)境外有限服务酒店收入1.2亿欧元(8.8亿元)/yoy+1.43％/yoyvs2019Q1+0.67％;2)食品餐饮收入6195万元/yoy+6.42％/yoyvs2019Q1+8.59％。受Euribor同比提升影响整体利息费用同比增长0.63亿元至1.62亿元,拖累公司整体业绩。

   2024Q1有限服务酒店境内RevPAR恢复率101％,境外RevPAR恢复率110％:2024Q1锦江境内有限服务酒店RevPAR为145元/yoy-1.6％/yoyvs2019Q1+1.0％,ADR为242元/yoy+1.3％/yoyvs2019Q1+18.9％,OCC为60％/yoy-1.7pct/yoyvs2019Q1-10.6pct,境内入住率承压;境外有限服务酒店RevPAR为36欧元/yoy-0.1％/yoyvs2019Q1+9.6％,ADR为63欧元/yoy+1.6％/yoyvs2019Q1+14.6％,OCC为56％/yoy-0.9pct/yoyvs2019Q1-2.6pct,境外经营指标相对稳定。

   门店稳步扩张:2024Q1公司新开222家/净开147家酒店,其中全服务/中端/经济型酒店分别净增1/141/5家,截至2024Q1公司酒店总数12595家/客房量120.4万间,签约酒店数达16701家,较2023Q4净增46家。投资建议:预计公司2024-2026年营收分别为157/167/173亿元,归母净利润分别为16.5/18.3/19.7亿,对应PE分别为19/17/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济风险,商旅需求不及预期风险,整合不及预期风险。