移远通信(603236):营收端持续复苏,盈利能力仍承压-2023年报＆24Q1财报点评

公司公告,2023年全年实现营业收入138.6亿元,同比下降2.59％;实现归母净利润9070.6万元,同比下降85.43％。24Q1公司实现营业收入39.5亿元,同比增长26.06％;实现归母净利润5476.6万元,同比扭亏为盈。

   2023年公司归母净利润同比减少5.32亿元,主要由于下游需求疲软,以及公司的天线、ODM、工业智能化、智能解决方案等业务仍处于投入期,相关成本费用同比增加。分产品看,2023年公司2G、3G、CatM、LTE-A等产品收入下滑,5G、车载、短距离等产品增长,ODM、天线等新业务快速增长。非经常性损益主要为外汇套期保值业务的投资收益和政府补助。Q4收入和利润环比稳步改善,整体需求仍承压。Q4单季度实现营收38.9亿元,环比增长12.72％;毛利率/净利率分别为20.42％/2.72％,环比+0.55％/-0.08％,净利率环比下滑主要由于费用和资产减值损失计提等。

   公司下游物联网行业需求逐步回暖,公司持续开拓新业务场景。新产品、新业务包括车载模组、5G模组、智能模组、ODM、天线、GNSS模组等业务。

   24Q1公司收入环比微增,毛利率受市场竞争加剧和产品结构变化影响,环比下滑3.49pct,为16.9％;净利率为1.33％,环比下降1.39pct。降本增效效果明显,24Q1四大费用率之和为15.3％,同/环比分别下降7.2pct/2.6pct。

   展望未来,物联网领域应用层出不穷,技术持续升级迭代。AI应用场景持续落地,大模型在边缘端的下沉和部署提升对边缘端智能算力的需求,推动物联网模组行业从功能维度单一的数传模组向智能模组方向演进。新技术的创新有望加速终端的加速迭代升级,智能汽车、AIPC、AIPIN等新型硬件终端崛起,带动整体需求量的复苏和物联网模组附加值的提升。

   盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润为4.6/7.1/9.8亿元,对应PE分别为23/15/11倍,维持"增持"评级。

   风险提示:需求复苏不及预期;市场竞争格局恶化;投入期费用持续加大。