您的位置:查股网 > 个股评级
股票行情消息查询:

伊利股份(600887):高质量发展,进一步提升股东回报-2023年年报及2024年一季报点评

国海证券   2024-05-04发布
事件:2024年4月29日,伊利股份发布2023年年报和2024年一季报。2023年公司实现营收1261.79亿元,同比+2.44%;归母净利润104.29亿元,同比+10.58%;扣非归母净利润100.26亿元,同比+16.78%。2023Q4公司实现营收287.75亿元,同比-1.82%,归母净利润10.48亿元,同比-23.47%;扣非归母净利润15.73亿元,同比+56.49%。2024Q1公司实现营收325.77亿元,同比-2.58%;归母净利润59.23亿元,同比+63.84%;

   扣非归母净利润37.28亿元,同比+7.97%。

   投资要点:2023年液态奶收入承压,奶粉业务环比改善,冰品增速远超行业。

   2023年分品类,液态奶、奶粉及奶制品、冷饮业务分别实现营收855.4/275.98/106.88亿元,同比+0.72%/+5.09%/+11.72%。液态奶在整个宏观需求偏弱的情况下收入承压,从结构看,2023年液态奶销量、吨价分别变动+2.10%/-1.35%,销量仍有增长,吨价在产品结构承压的背景下有所下滑。2023Q4以来奶粉收入增速转正至1.91%,主要系2023年一季度以来的新国标带来的去库存影响逐步减弱,2023年公司整体奶粉销量已经跃升至中国市场第一,其中婴配粉零售市占率提升至16.2%,增速领先行业,成人奶粉零售市占份额提升至23.3%。2023年公司冷饮业务增速远超行业水平,市场份额稳居第一,其中巧乐兹、冰工厂、伊利牧场等多个品牌份额位居细分品类第一。

   费用持续优化,净利率提升如期兑现。2023年毛利率仅小幅+0.32pct至32.58%,原奶价格下跌为公司带来的毛利率贡献不多,2023年销售、管理费用率-0.71pct/-0.26pct至17.89%/4.08%,销售费用率的优化主要系广告营销费用减少,管理费用率的优化主要系本期职工薪酬费用减少。费率优化对盈利改善贡献更多,2023年公司归母净利率/扣非归母净利率分别+0.60pct/+0.98pct至8.26%/7.95%。

   一季度液态奶营收有所波动,盈利能力继续改善。2024Q1分品类看,液态奶、奶粉及奶制品、冷饮业务分别实现营收202.61/74.28/43.33亿元,同比-6.81%/-0.2%/+14.21%,液态奶收入下滑较多预计主要系公司主动调节终端货龄,理顺经销商利润结构。奶粉收入基本持平主要系去年同期高基数影响,冰品仍实现了双位数的较高增长。

   Q1公司实现毛利率35.79%,同比+2.02%,销售、管理费用率分别同比+1.38pct/0.28pct至18.45%/4.47%,销售费率的增加预计主要系公司渠道调整增加投入。Q1公司扣非归母净利率同比+1.52pct至11.44%,此外,公司Q1计入25.8亿元的投资收益,主要系转让煤矿子公司贡献。

   分红率提升,回购注销,共同提振股东回报。2023年公司现金分红金额76.39亿元,以现金方式回购股份计入现金分红金额7亿元,合计分红83.36亿元,占归母净利润比例为79.94%,分红比例进一步提升。同时,2024年4月29日,公司公告以自有资金,以不超过41.88元/股,回购不低于10亿元(含)且不超过20亿元,回购数量2388-4776万股,占总股本的0.38%-0.75%,且回购用于注销,减少公司注册资本,在高质量发展的同时,进一步提振股东回报。

   盈利预测和投资评级:2024年公司计划实现营收1300亿元,同比+3%,利润总额147亿元,同比+25.4%,整体收入目标较为稳健,在高质量发展的同时进一步提升股东回报。因此我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年分别实现营收1311.59/1373.61/1447.01亿元,分别实现归母净利润128.24/124.27/132.83亿元,对应PE为14/15/14X,维持"买入"评级。

   风险提示:1)需求复苏不及预期;2)原材料价格上行;3)行业竞争加剧;4)食品安全风险;5)出生率快速下滑导致奶粉需求承压。

*ST豆神300010相关个股

天天查股:股票行情消息 实时DDX在线 资金流向 千股千评 业绩报告 十大股东 最新消息 超赢数据 大小非解禁 停牌复牌 股票分红查询 股票评级报告
广告客服:315126368   843010021
天天查股网免费查股,本站内容与数据仅供参考,不构成投资建议,据此操作,风险自担,股市有风险,投资需谨慎。 沪ICP备15043930号-29