维峰电子(301328):上下游多重压力并发,蓄势待需求回暖-2023年报＆24Q1财报点评

公司发布2023年报＆2024年一季报,2023年公司实现营收4.87亿元(+1.32％),实现归母净利润1.30亿元(+16.35％),扣非后归母净利润为1.05亿元(-2.24％)。2024Q1公司实现营收1.00亿元(-12.24％),实现归母净利润1817.8万元(-61.76％)。

   2023年宏观经济压力大,公司面临市场需求波动和竞争加剧的挑战。分业务看,2023年公司工控/汽车/新能源连接器业务分别实现营收2.7/1.2/0.9亿元,同比分别为-14.2％/+39.9％/+23.0％。工控业务下滑主要由于降价压力大的背景下头部客户引入新供应商,经济压力下新项目和新客户需求节奏放缓,新开拓的战略客户西门子、松下等公司项目延期导致订单延缓。分区域看,主营业务中境内和境外的收入增速分别为+6.45％和-12.77％。23Q4单季度公司实现营收1.19亿元(-3.84％),实现归母净利润0.29亿元(-3.93％)。

   2023年整体毛利率同比下滑1.24pct,主要来自汽车和新能源业务的毛利率下滑,分别同比下降1.72/10.18pct。新能源业务毛利率下降明显主要因为低毛利率的带线束连接器产品占比提升。四大费用率之和同比较为稳定。

   24Q1公司营收下滑主要由于工业需求增长承压,以及下游客户压价。24Q1毛利率37.06％,同比下降4.80pct,环比下滑6.52pct,毛利率下降受到上游金、铜等原材料涨价,以及产品价格竞争激烈的双重压力影响。展望24Q2,公司进行厂房搬迁和调试,需要重新审厂再出货,可能影响短期存货、出货节奏和折旧成本等。2024年全年预计整体收入平稳,工业端增长承压,汽车和新能源业务有望维持高速增长。汽车业务增长主要由于头部客户份额提升和更多客户订单交付爬坡上量,以及高速连接器产品加速出货。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润1.00/1.33/1.78亿元,对应PE分别为43/33/24X,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;市场需求不及预期;客户降价压力大。