欧普康视(300595):多品类共同发力,业绩稳健增长-2024Q1业绩点评

维持谨慎增持评级。2024Q1实现收入4.65亿元(+15.71％),归母净利润1.93亿元(+11.39％),扣非归母净利润1.67亿元(+11.59％),业绩符合预期。维持2024-2026年EPS预测0.86/0.99/1.14元,维持目标价20.64元,对应2024年PE24X,维持谨慎增持评级。

   硬镜及护理产品增速持平,器械及框架镜高增长。(1)2024Q1硬镜收入增速基本持平,其中控股视光终端和民营渠道继续增长,公立医院渠道收入下滑,预计仍受到离焦镜冲击、OK镜竞对增加等影响。在公司采取积极营销措施后,2024年有望保持稳健增长。(2)护理产品在经过公司协调线上线下销售渠道、推广自主品牌后,2024Q1止住下滑趋势,收入基本持平,且自产护理品占比大幅提高,预计2024年护理产品有望恢复增长。(3)医疗器械和功能性框架镜产品保持高增长,终端需求旺盛,预计全年持续高增。(4)公司控股视光中心数量持续增加,有望持续贡献增量。

   产品结构变化导致毛利率降低,短期费用投入增加。2024Q1毛利率为76％(-2.36pct),主要为低毛利率的框架镜、医疗服务占比增加所致。销售/管理/研发费用率分别+4.81/-2.97/-0.21pct,销售费用率增加较快,主要为硬镜省外增加人工成本、新开门店初期收入仍在爬坡、并表子公司销售费用占比较高,预计后续随规模效应体现,销售费用率有望下降。

   在研产品梯队丰富。公司后续产品梯队丰富,包括新一代角塑材料、多焦软镜、润滑液、护理液、舒眼仪等研发项目正常推进,发展空间广阔。

   风险提示:竞争加剧风险,新品商业化不及预期等。