老凤祥(600612):一季度经营稳健,金价上涨助推盈利能力持续提升-公司信息更新报告

公司2023年经营业绩稳健增长,2024Q1利润增速相对较快

   公司发布年报、一季报:2023年实现营收714.36亿元(同比+13.4％,下同)、归母净利润22.14亿元(+30.2％);2024Q1营收256.30亿元(+4.4％),归母净利润8.02亿元(+12.0％);此外,公告拟每10股派发现金红利19.50元。我们认为,公司品牌积淀深厚,国企改革激发内生动能,践行《三年行动计划》有望促进持续成长。我们维持2024-2025年盈利预测不变并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为25.48/29.26/33.39亿元,对应EPS为4.87/5.59/6.38元,当前股价对应PE为15.9/13.8/12.1倍,维持"买入"评级。

   一季度盈利能力持续提升,或受益于金价上涨

   2023年公司珠宝首饰业务实现营收581.36亿元,同比增长15.4％,抓住黄金产品消费机遇实现稳健增长;整体销售毛利率8.3％(+0.7pct),销售/管理/财务费用率分别为1.5％/0.7％/0.2％。2024Q1公司盈利能力持续提升,毛利率达8.4％(+0.3pct),我们认为原因可能在于一季度国际金价持续上涨,带来公司黄金原材料库存增值和销售毛利率增厚;期间费用率方面,2024Q1公司销售/管理/财务费用率分别为1.3％/0.5％/0.2％,同比-0.2％/-0.1％/持平,整体稳中有降。

   扎实推进"双百行动"各项改革任务,《三年行动计划》谋划未来发展

   老凤祥作为我国珠宝首饰的"百年金字招牌",持续深入推进"双百行动",力争完成"十四五"规划的目标任务,按照《三年行动计划》,积极推动改革、科技数字、文化等四大维度赋能。渠道方面,截至2023年末公司门店总数达到5994家(包括自营187家、连锁加盟5807家),全年净增385家。未来,公司将全面巩固以上海为中心的长三角及长江经济带销售核心地位,合理布局重点都市圈及新兴区域的线下营销网络,适当提升华南、西南区域的销售占比,重点做好东北地区销售公司的筹建工作。2024年计划新增专卖店、经销网点(专柜)不少于300家。零售业务方面,继续加强"藏宝金"等主题店推广力度,提升品牌形象风险提示:市场竞争加剧、改革效果不及预期、黄金价格波动等。