万科A(000002):结转承压拖累业绩,多举措增厚现金储备-公司信息更新报告

结转承压拖累业绩,多举措增厚现金储备,维持"买入"评级万科发布2024年一季度报告,实现营业收入615.9亿元,同比-10.0％。由于地产开发业务结算规模和结算毛利率下降,实现归母净利润-3.6亿元。受销售回款减少影响,公司2024Q1经营性现金流量净额-94.2亿元,同比-234.7％。公司业绩短期继续承压,但销售规模仍属前列,土地储备仍较为充沛,同时公司多元业务协同发展,待行业回暖业绩有望逐步改善。我们维持原盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为102.6、116.1、121.3亿元,EPS分别为0.86、0.97、1.02元,当前股价对应PE估值分别为8.8、7.8、7.4倍,维持"买入"评级。

   地产开发收入同比下降,经营服务业务稳定增长公司2024Q1开发业务收入466.7亿元,同比-13.8％。结转毛利率10.5％,同比下降6.7个百分点。3月实现销售面积、金额分别为165.6万平方米、245.1亿元,同比分别下降37.4％、42.5％。一季度累计销售面积、金额分别为391.1万平方米、579.8亿元,同比分别下降37.5％、42.8％。根据克而瑞数据,公司截至3月底销售排名全国第3,较2023年底下降1名。截至3月底开发业务已售未结金额3501.5亿元,随着高利润率项目逐渐结转,公司盈利能力将得到提升。公司2024Q1经营服务业务贡献收入109.5亿元,同比+12.0％。毛利率18.9％,同比提高5.4个百分点。物业服务方面新增海尔集团全球总部、网易上海徐汇滨江园区、百度北京分公司等项目;租赁住宅实现营收8.3亿元,同比+7.3％,截至3月底,"泊寓"在营23.8万间,累计开业17.95万间,出租率93.9％;物流仓储营收9.7亿元,同比+1.0％;商业开发与运营营收23.8亿元,同比+2.3％。

   在手现金充裕,融资成本继续下降公司多举措增厚现金储备,确保经营安全。一季度通过大宗资产交易回款42亿元,中金印力消费REIT募资32.6亿元,也将于4月30日在深交所挂牌上市;境内新获融资成本3.33％,较2023年全年下降28bps;扣除预收款后的负债率为64.9％,较2023年底下降0.6个百分点;截至2024Q1末,公司在手货币资金830.7亿元,足以覆盖一年内到期的有息负债。

   风险提示:政策调控风险,三四线城市项目去化风险,吾悦广场拓展不及预期