迈瑞医疗(300760):业绩稳健增长,海外高端客户持续突破

事件:公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年公司实现收入349.32亿元(+15.04％),归母净利润115.82亿元(+20.56％),扣非归母净利润114.34亿元(+20.04％);2024Q1公司实现收入93.73亿元(+12.06％),归母净利润31.60亿元(+22.90％),扣非归母净利润30.37亿元(+20.08％)。

   分地区:国内稳健增长,海外高端客户持续突破。2023年公司实现国内收入213.82亿元(+14.54％),得益于国内常规诊疗活动的复苏,国内业务保持稳定增长;2023年公司实现海外收入135.50亿元(+15.83％),凭借优质的质量和完善的服务,公司在各国公立市场及高端客户群的突破加快,在生命信息与支持领域,公司突破了接近300家全新高端客户,IVD领域突破超450家全新高端客户,包括106家第三方连锁实验室,在医学影像领域突破了包括新加坡中央医院在内的超200家全新高端客户。在海外高端客户群突破持续加快的助力下,2024Q1公司国际业务增长近30％,其中发展中国家增长超过30％,表现亮眼。

   分产线:IVD增速亮眼,种子业务发展迅速。(1)生命信息与支持:实现营收152.82亿元(+13.81％),其中种子业务微创外科增长超过30％,硬镜系统的市场占有率提升至国内第三;(2)IVD:实现营收124.21亿元(+21.11％),得益于疫后常规诊疗的恢复,IVD试剂需求回暖,国内化学发光新增装机超过2000台,公司的化学发光业务在国内市场份额首次位列第四。(3)医学影像:受到国内行业政策影响产线增速有所放缓,2023年实现营收70.34亿元(+8.82％),但超声高端型号国内增长超过20％,海外增长超25％,超声市场地位首次实现了国内第一、全球第三。

   投资建议:公司作为国产医疗器械龙头,新产品加速推出,海外产品持续放量,考虑到公司主营业务发展态势良好,三大主线业务稳健增长,公司可凭借较强的创新力、较高的性价比,快速抢占市场,业绩有望迎来新一轮增长;我们预计2024-2026年公司营收为424.97、505.68、593.81亿元,归母净利润为139.20、165.71、193.61亿元,对应EPS为11.48、13.67、15.97元,给予公司2024年30-35倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,国际贸易摩擦风险等。