华纬科技(001380):1Q24业绩略超预期,产能利用率维持高位

事件:公司发布2024年一季报,1Q24公司实现营业总收入3.1亿元,同比+42.0％,实现归母净利润0.4亿元,同比+49.5％,实现扣非归母净利润0.4亿元,同比+39.2％。

   1Q24经营业绩稳步增长,净利润率有所提升。1Q24随着自主品牌新能源市场的拉动,公司业务量稳步增长,1Q24公司实现营业收入3.1亿元,同比+42.0％,实现归母净利润0.4亿元,同比+49.5％,整体业绩略超预期。

   利润率方面,1Q24公司毛利率为25.9％,相较于23年同期下降2.8pct,净利率为12.9％,相较于23年同期提升0.2pct。费用率方面,1Q24公司销售费用率为3.3％(+0.7pct),管理费用率为3.5％(+0.2pct),研发费用率为5.2％(-0.1pct),财务费用率为-0.5％(-1.3pct),公司整体期间费用率相较于23年同期下滑0.6pct。

   整体产能利用率偏紧,静待在建产能逐步释放。

   (1)从公司产能利用率来看,据公司24年4月公告,悬架弹簧和制动弹簧两者共线,23年产能利用率在90％以上,24年第一季度仍处于满负荷生产状态。且23年的海外业务小幅下降主要是产能受限引起国内交付压力大,被迫减少了部分海外供货,但公司仍在持续拓展海外业务,预计24年海外业务会有所增长。

   (2)从公司未来的产能投放节奏来看,"新增年产8000万只各类高性能弹簧及表面处理技改项目"预计在2024年年底完成,"高精度新能源汽车悬架弹簧智能化生产线项目"预计在2025年3月完成,"年产900万根新能源汽车稳定杆和年产10万套机器人及工程机械弹簧建设项目"预计在2025年年底完成。期间陆续会有部分产能释放,随着产能的逐步释放,公司产销量将随之增长。

   维持"增持"投资评级。随着IPO项目和超募资金项目逐渐量产爬坡,公司悬架弹簧保持稳定增长,制动弹簧出口放量,稳定杆业务快速增长,预计24-26年公司实现归母净利润2.1、2.8、3.4亿元,对应PE分别为17.7、13.2和11.0倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:原材料成本上升风险、毛利率波动风险、技术开发风险和限售股解禁造成的股价波动风险等。