华发股份(600325):开工同比提升,投资持续聚焦-公司季报点评

事项:

   公司公布2024年一季报,一季度实现营业收入70亿元,同比下降41.5％,归母净利润3.5亿元,同比下降35.3％。

   平安观点:

   收入利润同比下滑,未结资源相对充足:2024年一季度公司实现营业收入70亿元,同比下降41.5％,归母净利润3.5亿元,同比下降35.3％。营业收入下滑主要为房地产项目交付结转规模较上年同期减少所致。一季度末合同负债973.2亿元,同比增长6.2％,未结资源相对充足。截至2024年3月26日,公司控股股东华发集团于最新增持计划期内、以集中竞价交易方式累计增持公司3167.7万股股票,占公司总股本1.15％,增持数量接近增持计划区间上限,累计增持金额2.9亿元,彰显发展信心。

   投资持续聚焦,新开工同比增加:2024年一季度公司销售金额203.7亿元,同比下降59％,销售面积68.5万平米,同比下降58％。新增上海闵行区、广州海珠区2宗土地,总建面9.3万平米,权益比例43.3％。一季度新开工面积40.4万平米,同比增长162.8％;期末在建面积1142.5万平米。期内租金收入1.7亿元,出租房地产总面积90.5万平米。

   投资建议:维持原有预测,预计公司2024-2026年EPS分别为0.70元、0.75元、0.79元,当前股价对应PE分别为9.3倍、8.7倍、8.2倍。公司为珠海国资领先房企,投资区域持续聚焦,未结资源相对充足,股东方实力雄厚,增值彰显发展信心,维持"推荐"评级。

   风险提示:1)楼市修复不及预期风险:若后续购房者信心不足、楼市修复低于预期,将对公司发展产生负面影响;2)核心城市地块获取概率降低风险:房企拿地策略趋同之下,核心城市核心地块竞争仍相对激烈,获地难度增加或导致公司优质土储获取不足风险;3)盈利能力进一步下探、减值计提等风险;4)合作项目风险。