嘉和美康(688246):23年业绩承压,24Q1业绩验证压力解除-年报点评

23年业绩承压,主要受外部监管对医院采招业务的负面影响所致。公司发布2023年报和2024年一季报,2023年,公司实现营业收入7.0亿元,同比下降3.0％;归母净利4250万元,同比下降37.5％。公司新增订单同比微下滑,全年收入小幅下滑。收入减少,叠加管理费用及销售费用增加,共同造成2023年归母净利相较去年同期下降。

   目前外部监管压力基本解除,24Q1业绩验证复苏预期。公司24Q1单季度实现营收1.2亿元,同比增长14.0％,归母净利润亏损1185万元,同比亏损缩窄47.7％,上年同期亏损2266万元,综合毛利率47.2％,相较于去年同期增长2.2个百分点,主要是因为产品成熟度提升。费用方面,管理费用同比减少9.32％,研发费用同比减少28.2％。

   电子病历及数据中心产品不断升级,专科电子病历进展突出。截至2023年末,公司已累计助力31家医疗机构通过电子病历五级及以上认证,处于行业领先地位。专科电子病历领域,2023年公司对急诊急救平台进行升级,实现收入1838.02万元,同比增长三倍。截至2023年末,公司已累计助力60余家医疗机构通过互联互通高级别测评。

   积极探索AI+医疗领域,战略入股安德医智。2023年公司成功开发及训练嘉和医疗大模型,目前支持近20种医疗任务,实现了全诊疗过程的智能化。2024年4月,公司入股安德医智成为第一大股东,持股比例22.45％,目前,公司已在急救平台产品线上与安德医智展开合作。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年公司归母净利分别为0.8/1.3/1.7亿元,对应EPS分别为每股0.57/0.93/1.24元。参考可比公司估值,给予公司2024年合理估值倍数45倍PE,合理价值25.44元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。行业需求修复不及预期风险;相关政策落地不及预期;AI等新技术的应用不及预期;行业竞争加剧