康龙化成(300759):2024Q1业绩阶段性承压,新业务推进打开成长空间-公司信息更新报告

营收增长稳健,新客拓展贡献业绩增量

   2024Q1,公司实现营收26.71亿元,同比下滑1.95％;实现归母净利润2.31亿元,同比下滑33.80％;Non-IFRS经调整归母净利润3.39亿元,同比下滑22.70％。利润端短期承压,主要系2024Q1营业收入阶段性下滑,营业成本、期间费用同比增加综合所致。2023年,来自全球前20大药企与其它原有客户收入分别为17.23/98.15亿元;新增客户超过800家,贡献收入约8.59亿元,新客拓展持续贡献业绩增量。我们看好公司长期发展,维持原盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润为17.89/20.19/24.25亿元,EPS为1.00/1.13/1.36元,当前股价对应PE为19.1/17.0/14.1倍,鉴于公司各业务板块协同效应持续增强,维持"买入"评级。

   核心业务稳健发展,新产能投放+新业务拓展打开成长空间

   2024Q1,实验室服务与CMC业务分别实现营收16.05/5.82亿元,同比下滑2.92％/2.70％。实验室服务为公司的核心业务,2023年共参与764个药物发现项目,较2022年同期增长约17％。宁波第三园区预期将于2024年逐步投入使用,不断增强公司安评、药代、毒理等动物实验方面的服务能力。截至2023年年底,CMC拥有885个项目,约85％的收入来源于药物发现服务现有客户,前后端导流效应显现,中美英三地产能布局能够为客户提供灵活高效的一体化解决方案。

   临床研究服务进入高质量发展阶段,大分子与CGT业务已服务多个项目

   2023年,临床研究服务实现营收3.92亿元,同比增长4.60％。截至2023年年底,公司拥有1035个临床CRO项目与1450个SMO项目,临床研究服务已进入高质量发展阶段。2023年,大分子和CGT两块新业务合计实现营收9143万元,同比下滑4.15％。截至2023年底,已为26个CGT项目提供分析测试服务,为13个基因治疗项目提供CDMO服务。

   风险提示:订单交付不及预期;核心技术人员流失;环保和安全生产风险。