日月股份(603218):铸造业务增长略有承压,产品布局逐步多元化

公司发布2023年年报,业绩同比增长39.84％,公司铸铁件业务增长略有承压,积极布局合金、核废料储罐等多元业务;维持增持评级。

   支撑评级的要点2023年业绩同比增长39.84％:公司发布2023年年报,全年实现收入46.56亿元,同比下降4.30％,毛利率达到18.66％,同比增加5.82个百分点,实现归母净利润4.82亿元,同比增加39.84％,扣非净利润4.25亿元,同比增加60.46％。2023Q4公司实现归母净利润1.29亿元,同比减少26.09％,环比增长108.79％。

   铸铁件价格承压,伴随大宗成本下行与公司降本增效,板块毛利率同比略增:2023年,公司销售铸件产品44.75万吨,同比略降0.39％;板块营收达到45.04亿元,同比下降4.75％,收入降幅高于销量降幅,主要是受到供需关系影响,公司铸铁件产品单价同比下降10.39％至9433元/吨。随着大宗商品价格回落,叠加公司持续推动降本增效,2023年公司板块毛利率达到18.31％,同比增长5.95个百分点。

   开拓布局合金类产品,或为公司带来盈利增长新驱动:2023年公司合金类产品营收达到5,187万元,同比大幅增长77.74％,毛利率减少13.66个百分点至3.36％。公司在合金钢领域成功研发了低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品,并完善了全过程工艺参数验证,实现了批量出货,为公司产品和客户多元化发展打下良好基础。

   持续投入研发,核废料储罐业务顺利推进:2023年,公司研发费用率同比提升1.00个百分点至5.56％。公司积极投入新业务研发,完成核废料储存罐产品试生产和性能测试,并得到客户的认可,完成了样机的生产和交付,为后续实现其他系列产品批量生产做好了技术、生产储备。

   估值在当前股本下,结合公司年报盈利能力波动与风电需求情况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.68/0.77/0.93元(原2024-2026年摊薄预测为0.74/0.94/-元),对应市盈率17.3/15.1/12.6倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险价格竞争超预期;原材料价格高于预期;产业政策风险;大型化降本不达预期;风电需求不达预期;海外开拓不达预期。