鼎阳科技(688112):订单交付影响收入节奏-公司点评

业绩简评

   4月29日,公司发布23年年报及24年一季报,23年公司分别实现收入、归母净利润4.83、1.55亿元,同比+21.5％、10.3％;24Q公司分别实现收入、归母净利润1.04、0.30亿元,同比+1.6％、-15.3％。

   经营分析

   多因素影响,24Q1业绩增速承压。根据公告,24Q1公司实现归母净利润0.3亿元,同比下滑15.3％,主要系:1)收入端:24Q1公司已发货但未确认收入的订单金额为1255.46万元,收入增速放缓进而影响业绩释放;2)政府补助减少:24Q1公司政府补助减少302.44万元;3)公司重视研发、销售,研发费率、销售费率明显提升影响公司业绩释放。

   重视研发、销售,打造长期竞争力。根据公告,24Q1公司销售费率、研发费率分别达到17.12％、20.07％,同比+1.46pcts、3.67pcts。公司重视将核心资源集中于产品开发和技术创新、销售渠道建设和品牌推广,重视研发、销售有望打造公司长期竞争力。

   重视海外市场,海外市场增速企稳。根据公告,23年公司海外市场实现收入2.89亿元,同比+16.8％,海外市场收入占比达到59.8％;海外市场的快速发展主要得益于公司全球化营销网络进展顺利。

   盈利能力持续维持高位,产品结构优化顺利。根据公告,23年和24Q1公司毛利率分别为61.3％、63.1％,毛利率水平继续维持较高水平,主要得益于公司产品结构持续优化,23年公司高端产品营收占比达到22％,同比+4pcts,高端产品占比提升助力公司盈利能力维持高位。

   盈利预测、估值与评级

   我们根据公告调整盈利预测,预计2024-2026年公司营业收入为5.90/6.98/8.37亿元,归母净利润为1.82/2.17/2.55亿元,对应PE为30/25/21X,维持"买入"评级。

   风险提示

   原材料短缺风险、募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、限售股解禁风险、汇率波动风险。