华厦眼科(301267):业绩符合预期,经营稳健-2023年报及2024年一季报点评

业绩总结:公司发布2024年一季报和2023年年报。2024年一季度实现收入9.8亿元(+5.1％),归母净利润1.6亿元(+3.8％),扣非后约1.6亿元(+6.9％)。

   2023年公司实现收入40.1亿元(+24.1％),归母净利润6.7亿元,(+29.6％),扣非后约6.2亿元(+22.4％)。

   23年业绩稳健增长,24年Q1业绩符合预期。公司2023年收入同比增长24.1％,净利润增速33％。24年一季度收入增速5.1％,净利润增速4.5％。23年公司门诊量超186万人次(+21％);手术量超37万例(+23％);白内障项目收入同比增长31.4％;眼后段项目收入同比增长26.9％;屈光项目收入同比增长12.4％;眼视光综合项目收入同比增长14.9％。公司坚持"内生增长+外延并购"发展战略,业务体量攀升。

   经营规模扩大,短期内费用投入增加。公司2023年销售、管理、研发费用率分别为13.3％(+0.83pp)、11.5％(+0.31pp)、1.7％(+0.21pp);2024年一季度销售、管理、研发费用率分别为12.8％(+1.16pp)、11.6％(+0.83pp)、1.8％(+0.16pp);销售费用增加主要系经营规模扩大,品牌推广费用增加所致。管理费用增加主要系经营规模扩大,管理人才增加,设备折旧所致。研发费用增加主要系临床课题研究数量较同期增加较多所致。

   引进前沿创新成果,助力高端眼科医疗服务。公司深化产业链战略合作,加快引进前沿创新成果。爱尔康全国首台睑板腺光热脉动复合治疗仪在厦门正式投入,率先开启屈光"全眼定制"时代。公司新增德国蔡司VisuMax、美国强生Catalys、爱尔康LenSx等多台大型医疗设备,为高水平眼科手术提供前沿技术支持。强生眼力健TENCNISSynergy等多款全球领先人工晶体在旗下多家医院成功植入,提供更优质、丰富、满足个性化需求的诊疗方案。

   盈利预测与投资建议:预计2024-2026年归母净利润分别为9亿元、11.1亿元和13.8亿元,EPS分别为1.07元、1.32元、1.64元,当前股价对应PE分别为24倍、19倍、15倍,维持"买入"评级。

   风险提示:医院收入或不及预期;行业政策风险;医疗事故风险。