苏州银行(002966):开门红成色较好,净利润保持稳健增长-详解苏州银行2023年报＆2024一季报

一季报综述:营收实现正增,净利润保持稳健增长。债市行情较好带动其他非息收入提高,2024年1季度营收累计同比增速较去年四季度提升0.2个百分点至1.2％;公司资产质量保持优秀水平,在稳健性的考量下拨备计提力度有所增加,净利润实现12.3％的同比增长,增速保持在较高水平。

   净利息收入:Q1净利息收入环比+1.3％,以量补价。单季年化息差1.58％,环比下行7bp。不过在一季度开门红较高的信贷增速下实现以量补价,净利息收入环比提高。资产端收益率环比下行15bp至3.94％,预计主要是受重定价以及LPR下降的影响。负债端付息率环比下行7bp至2.26％,对息差下降有一定的缓释,一方面存款利率的调降逐步开始起到作用,另一方面存款占比也有所提高。

   资产负债增速及结构:存贷高增,开门红成色较好。1)贷款:从投放规模来看,苏州银行2023全年新增信贷投放427.7亿,2022年全年新增373.5亿;2024年一季度单季投放规模为284.8亿,较去年同期高增58.2％。从投放结构来看,一季度投放以对公端为主,对公/个人贷款分别投放273.3/11.5亿元,占比分别变化+1.9/-1.1个百分点至36.1％/15.9％,总信贷占比提升1个百分点至52.1％。从具体行业来看,对公信贷新增占比较2022年提升21.5个百分点至83.9％,主要是由于公司加大了房地产领域的信贷投放。2023年新增房地产和建筑业贷款占比较2022年提升了15.8％至24.0％。2)存款:从总量来看,苏州银行2023全年新增存款474.7亿,比2022年略高,2024年一季度存款实现高增,单季新增472.6亿,较去年同期多增28.7％,占计息负债比重提升2.9个百分点至70.3％。从结构来看,存款定期化趋势延续。4Q23定期存款同比增25.2％,占比总存款比例提升至70.4％。

   资产质量:不良率低位稳定,资产质量保持优秀水平。1、不良维度——不良率保持低位稳定。1Q24苏州银行不良率0.84％,环比持平,单季年化不良净生成率下降24bp至0.10％,资产质量保持优秀水平。未来不良压力方面,关注类贷款占比0.77％,环比下降4bp,未来压力不大。2、逾期维度——逾期率继续下降。4Q23逾期率较年中下行1bp至0.72％。3、拨备维度——拨备有所下降,但总体还保持在较高水平。一季度拨备覆盖率环比下降31.06个百分点至491.65％,仍保持500％左右的较高水平;拨贷比环比下行26bp至4.13％。

   投资建议:公司2024E、2025EPB0.61X/0.55X;PE5.07X/4.61X,公司深耕苏州,事业部构架独具特色。对公端项目有区位优势;零售端依托市民卡主办行资格打造完善的惠民体系,获得稳定的零售客群,零售战略继续深化。资产质量优,安全边际高。维持"买入"评级,建议保持跟踪。

   注:根据公司年报及相关宏观数据,我们调整了苏州银行信贷增长、收益率/付息率、信用成本等假设,2024E/2025E营收调整为120.5/126.5亿元(原值为131.6/143.1亿元),净利润调整为51.5/56.7亿元(原值为56.6/66.9亿元)。

   风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。