行动教育(605098):一季度业绩增长强劲,合同负债创历史新高-一季报点评

4月24日,行动教育发布2024年第一季度报告,公司2024年第一季度实现营业收入1.41亿元,同比增长28.11％;归母净利润0.24亿元,同比增长34.42％;归母扣非净利润0.26亿元,同比增长67.05％。

   一季度财务表现强劲,营收与归母净利润同比显著增长。公司在2024年Q1营业收入同比增长28.11％,归母净利润同比增长34.42％,扣非归母净利润同比增长67.05％,加权平均净资产收益率提高0.81pct至2.47％,展现了公司盈利能力的显著提升及经营效率和管理水平的增强。公司经营活动产生的现金流量净额同比下降63.63％,主要由于年末计提的年终奖和税金等金额较高,在本期支付所致。一季度传统上是公司的经营淡季,而2024年开端的良好业绩表现为公司全年业绩增长打下坚实基础。

   净利润率稳中有进,开课及管理效率提升带动公司盈利能力增强。2024Q1公司净利率同比提高0.8pct至17.03％,销售/管理费用率分别为28.61/18.81％,同比下降7.30/3.75pct,主要得益于《浓缩EMBA》和《校EMBA》等客单价以及公司开课和管理效率的提升,高质量人才体系建设提质增效。2024Q1公司加权平均净资产收益率为2.47％,同比提高0.81个百分点,学费提价及排课率逐步上升助力公司盈利能力增强。

   大客户战略成果显著,在手订单充裕拉动营收增长。公司主营业务为管理培训课程,受益于线下场景进一步复苏,以及大客户战略驱动,公司在手培训和咨询业务订单量充裕,培训课程及咨询服务开展增加。继2023年5月和郎酒首次签订为期18个月的战略合作协议后(服务费1680万元/1.5年),2024年1月,公司与郎酒续签服务费用为每年人民币1580万元的战略合作协议,充分说明大客户对公司产品的高满意度和强持续性。公司在手订单量充裕,截至2024年Q1公司合同负债为9.70亿元,是2023年营业总收入的1.44倍,为后续业绩增长提供充分保障。

   维持强烈推荐投资评级。考虑到公司属于行业龙头,在手订单储备充足,大客户战略成效显著。公司通过产品升级、研发创新、渠道拓展等三个维度积极提升自身竞争力,获客能力及订单稳定性强,我们预计2024/2025/2026年分别实现归母净利润2.90/3.53/4.38亿元,对应21.9/18.0/14.5倍估值,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:宏观经济形势变动带来的风险、行业的市场竞争风险、关键业务人员流动风险。