富佳股份(603219):汇兑收益改善,国内收入增速较优-年报点评报告

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报。公司2023年实现营业收入26.93亿元,同比下滑1.87％;实现归母净利润2.61亿元,同比下滑24.73％。其中,公司2023Q4实现营业收入7.92亿元,同比增长5.66％;实现归母净利润0.66亿元,同比下滑9.53％。公司2024Q1实现营业收入4.25亿元,同比增长1.90％;实现归母净利润0.49亿元,同比增长94.66％营收承压,国内收入增速较优。分产品:2023年公司无线锂电吸尘器/有线吸尘器/电机/扫地机器人收入同比-17.91％/-9.51％/-49.65％/+25.64至14.24/7.29/0.15/0.60亿元,我们判断吸尘器业务承压系行业竞争加剧所致。储能业务2023年新贡献2.90亿元收入增量。分地区:国内收入表现优于海外。2023年公司海外/国内分别实现收入19.39/6.99亿元,同比-15.39％/+76.12％。

   2024Q1汇兑收益改善。1)毛利率:2023Q4/2024Q1公司毛利率同比变动1.5pct/3.54pct至23.53％/20.47％,我们判断系产品结构优化所致。2)费率端:2024Q1销售/管理/研发/财务费率为0.79％/5.39％/5.31％/-2.46％,同比变动0.26pct/1.63pct/1.56pct/-4.17pct,费用管理能力较强,其中财务费率变化较大系汇兑收益贡献。3)净利率:综上,公司2023Q4/2024Q1净利率同比变动-1.34pct/5.27pct至8.55％/11.37％。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年归母净利润分别为3.12/3.45/3.83亿元,同比+19.6％/+10.5％/+10.9％,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、行业竞争加剧、汇率波动风险。