迈瑞医疗(300760):业绩增长稳健,收购惠泰医疗进入心血管赛道-2023年报及2024年一季报点评

要点

   事件:公司发布2023年报与2024年一季报。公司2023年实现营业收入349.32亿元,同比增长15.04％;实现归母净利润115.82亿元,同比增长20.56％。实现扣非归母净利润114.34亿元,同比增长20.04％。2024年第一季度,公司实现营业收入93.73亿元,同比增长12.06％;实现归母净利润31.60亿元,同比增长22.90％;实现扣非归母净利润30.37亿元,同比增长20.08％。

   点评:

   24Q1营收在高基数情况下仍实现同比正增长,利润增长稳健:公司2023年实现营业收入349.32亿元,同比增长15.04％,实现归母净利润115.82亿元,同比增长20.56％。2024年第一季度,公司实现营业收入93.73亿元,同比增长12.06％;实现归母净利润31.60亿元,同比增长22.90％。2023年营收增长主要源于国内医院常规诊疗活动迅速恢复、海外高端客户群加速突破。24Q1收入在去年同期国内重症病房建设带来的高基数情况下,实现了一季度同比正增长,预计营收增速将伴随2024年医疗行业招投标活动复苏而有进一步提升。

   研发投入持续提升,"三瑞"数智产品推进亮眼:2023年研发投入37.79亿元,同比增长18.43％,24Q1研发投入10.30亿元。截至2024Q1,公司共获授权专利4,945件,其中发明专利授权2,346件。多款高端产品相继发布,包括瑞智联生态易关护亚重症整体解决方案、4K三维内窥镜荧光摄像系统、ResonaY等。

   23年"三瑞"数智产品表现亮眼,"瑞智联"生态系统新增装机医院超过400家,"瑞影云++"新增装机近5500套,"迈瑞智检"试验解决方案新增装机65家。

   "设备更新"政策带来新机遇,收购惠泰医疗控制权进入心血管领域:24年3月,国家发布"设备更新"政策,国内医疗设备的采购需求有望得到进一步释放,迈瑞医疗作为行业龙头公司有望持续受益。同时,在24年第一季度,公司推进对心血管细分领域龙头企业惠泰医疗的控制权收购,进入心血管赛道将为公司培育新的增长极,为公司长期稳健发展助力。

   盈利预测、估值与评级:公司为国内医疗器械龙头公司,基本维持公司24-25年的归母净利润预测为139.07/168.39亿元,同时引入26年归母净利润预测为202.24亿元,现价对应24-26年PE为25/21/17倍。看好公司长期发展,继续维持"买入"评级。

   风险提示:产品研发及获批不及预期风险、市场竞争加剧风险。