苏州银行(002966):净息差下降,拨备覆盖率仍然较高-2023年报＆2024年一季报点评

核心观点

   营收增长稳定,净利润增速回落。公司2023年、2024年一季度实现营业收入118.7亿元、32.3亿元,同比分别增长0.9％、2.1％,营收增速稳定;分别实现归母净利润46.0亿元、14.6亿元,同比增长17.4％、12.3％,增速有所回落。公司2023年加权ROE12.0％,同比上升0.5个百分点。

   资产增速稳定。公司2023年、2024年一季度总资产同比增长14.7％、16.8％,2024年一季末总资产6482亿元,增速保持在比较稳定的水平。其中存款同比分别增长15.1％、16.4％,贷款总额同比分别增长17.1％、14.9％。公司一季末核心一级资本充足率9.39％,2023年分红率预计维持在31％。

   净息差持续回落。公司披露的2023年日均净息差1.68％,同比降低19bps,主要受生息资产收益率下降影响。资产端来看,受LPR下行等因素影响,贷款收益率同比降低41bps,生息资产收益率同比下降22bps;负债端来看,存款成本同比基本持平,计息负债付息率同比小幅降低2bps。2024年一季度日均净息差1.52％,环比上年四季度进一步回落7bps。

   资产质量在较好的水平上波动。我们测算的2023年不良生成率同比上升0.27个百分点至0.32％,但仍然处于较低的水平。公司2024年一季末不良率为0.88％,较2023年末上升0.04个百分点,较2022年末持平;公司2024年一季末关注率为0.80％,较2023年末降低0.01个百分点,较2022年末上升0.05个百分点。整体来看,资产质量在较好的水平上波动。公司2024年一季末拨备覆盖率为492％,较2023年末降低31个百分点,较2022年末降低39个百分点,但仍然处于较高水平。

   投资建议:我们将盈利预测前推一年并小幅调低盈利预测以反映今年以来LPR下降的影响,预计2024-2026年归母净利润50.7/55.6/60.9亿元(上次预测2024-2025年归母净利润53.4/60.0亿元),同比增速10.2/9.7/9.5％;

   摊薄EPS为1.38/1.52/1.66元;当前股价对应PE为5.2/4.7/4.3x,PB为0.61/0.55/0.51x,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。