苏州银行(002966):营收增速回暖,资产质量保持稳健-2023年报及2024Q1季报点评

2024Q1单季营收增速止跌回升,归母净利润保持较高增长

   苏州银行2023年实现营收119亿元(YoY+0.88％),增速略有放缓。单季来看2023Q4、2024Q1单季营收同比分别-2.20％、+2.11％,增速止跌回升。由于2023Q4加大了拨备计提力度,单季归母净利润增速降至2.46％,随着拨备计提压力减轻2024Q1归母净利润增速升至12.29％。基于其息差承压、拨备计提力度加大等因素,我们下调其2024-2025年盈利预测并增加2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为53.49/63.51/73.11亿元,YoY+16.28％/18.71％/15.12％,当前股价对应2024-2026年PB为0.5/0.5/0.4倍,维持"买入"评级。

   "开门红"景气度较高,2024Q1净息差略承压

   2023年末、2024Q1末总资产分别为6018亿元、6482亿元(YoY+14.74％/16.80％)主要由于贷款余额增速仍保持较高水平(YoY+17.06％/19.82％),2024Q1延续"开门红"的亮眼势头,单季新增285亿元贷款,同比增长58.15％。依托苏州"工业立市"的地区优势,苏州银行常年在制造业、租赁商服等行业具有较为强劲的信贷投放能力。2023年末零售贷款余额为974亿元,同比增长7.62％,增速继续放缓。整体来看,苏州银行的对公色彩浓厚,2023年全年、2024Q1净息差分别为1.68％、1.52％,环比分别下降3BP、16BP,息差略承压。

   资产质量持续优异,不良率环比持平,拨备安全边际充足

   苏州银行资产质量持续优异,2023年末及2024Q1末不良率均为0.84％,连续三个季度持平,2024Q1末关注率下降至0.77％。其中,对公贷款不良率显著下降至2023年末的0.75％,同比下降24BP;零售贷款不良率边际上升至2023年末的1.02％,同比上升34BP。为及时压降存量包袱,2023年的核销力度同比显著加大,全年核销不良贷款5.36亿元。我们测算,2023年还原核销的不良生成率为0.32％,同比虽有上升,仍处于较低水平。受加大处置力度的影响,拨备覆盖率下降至2024Q1末的491.66％,仍处于较高水平,资产质量的护城河稳固。

   风险提示:宏观经济增速下行,监管政策收紧,公司转型不及预期等。