鱼跃医疗(002223):23年公司整体业绩完成激励目标,主要板块稳健发展-年报点评

主要板块业务收入增速明显,整体公司业绩符合预期。根据公司23年年报,公司实现收入79.72亿元(YOY+12.25％);归母净利润23.96亿元(YOY+50.21％);扣非归母净利润18.36亿元(YOY+46.79％);

   毛利率51.49％(YOY+3.36pp),得益于公司持续性降本增效,预计今年公司毛利率将有明显提升;呼吸治疗板块收入(YOY+50.55％)、糖尿病护理板块收入(YOY+37.12％)、家用电子检测及体外诊断板块收入(YOY+10.05％)、急救板块收入(YOY+8.04％)。根据wind,公司24Q1实现收入22.31亿元(YOY-17.44％),归母净利润6.59亿元(YOY-7.58％),毛利率49.94％(YOY-2.77pp)。

   24年经营计划彰显公司信心。根据公司23年年报:24年,公司将持续针对呼吸治疗、糖尿病护理、感染控制三大核心赛道不断拓展,并对急救、眼科、智能康复等高潜力业务进行积极孵化;公司持续关注线下终端市场,聚焦区域化和城市化的市场策略;公司持续推进海外重点国家市场拓展,并积极寻求与高水平第三方合作,共同构建创新中心。

   公司降本增效,费用端明显改善。根据wind,公司23年销售费率13.78％(YOY-0.74pp),系公司开拓业务费用增加及公司整体收入水平提升所致;管理费率5.16％(YOY-0.76pp),系折旧及业务招待费用下降所致;研发费率6.33％(YOY-0.66pp),系人工费、模具费及研发材料费用下降所致。

   盈利预测与投资建议。公司作为国内家用医疗器械龙头,作为消费类公司将持续受益于老龄化趋势,公司业务整体增长稳健,预计24-26年EPS分别为2.56元/股、2.78元/股、3.07元/股。参考可比公司,给予公司24年PE16倍,合理价值为40.98元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。销售不及预期、新品上市不及预期、管理改善不及预期。