万兴科技(300624):业绩高增长,全面拥抱AIGC-2023年报＆2024一季报点评

投资要点

   近日,公司发布2023年报和2024年一季报,2023营收实现14.81亿元,同比增长25.49％,归母净利润0.86亿元,同比增长113.20％,扣非归母净利润0.90亿元,同比增长817.45％。2024Q1实现营收3.58亿元,归母净利润0.26亿元,同比增长22.99％,扣非归母净利润0.23亿元,同比增长26.59％。

   2023年业绩高增长,费用控制取得成效

   2023年营收增长25.49％,归母净利润增长113.20％,业绩实现高增长,主要系费用控制效果较好,2023年销售/管理/研发费用率48.81％/11.16％/27.18％,销售费用率同比减少0.35pct,管理费用率同比下降0.63pct,研发费用率同比下降2.29pct。

   营业成本项中,服务器费用同比增长85.80％,主要系AI服务器费用增长所致,说明用户对AI产品的使用频率有所提升。

   多模态产品线增长迅速,订阅续约率提升5Pcts

   2023年视频创意类收入为9.61亿元,较去年同期增长28.91％;来自文档创意类收入1.30亿元,较去年同期增长30.92％;来自绘图创意类收入1.29亿元,较去年同期增长30.52％,来自实用工具类收入2.56亿元,较去年同期增长10.07％。多模态相关产品线(视频/文档/绘图)均取得30％左右的高增速。

   核心产品收入占比进一步提升。线视频创意占总收入比重增至64.87％,2022年占比为63.15％,提升1.72Pcts。整体订阅续约率提升5个百分点,2022年订阅续约率为60％。

   全面拥抱AIGC,大模型和应用端齐发力

   2023年是公司全面拥抱AIGC的一年。1)基础能力层面,大力投入AI音视频技术研发,全年研发费用4.03亿元,同比增长15.73％,公司在24年1月发布了万兴天幕音视频多媒体大模型。2)产品层面,全新发布万兴播爆、Pixpic、TruMate、Kwicut、万兴智演/等AIGC产品,对原有产品进行大版本升级,上线了AIGC智能化功能。3)生态合作层面,微软签署合作协议,引入OpenAI商用服务,将大模型能力落地至多款海外产品;在国内与华为云、科大讯飞达成战略合作关系,深化在人工智能领域的合作。

   盈利预测与估值

   公司持续提升产品力、不断完善营销渠道,积极布局AIGC。我们预计公司2024-2026年营业收入为19.36、25.10、32.47亿元,归母净利润为1.29、1.80、2.61亿元,EPS为0.93、1.30、1.90元,维持"买入"评级。

   风险提示

   营销成本上升风险;新兴市场拓展不及预期风险;汇率波动风险