赛轮轮胎(601058):Q1利润延续同比高增,全球化布局持续推进-公司信息更新报告

Q1利润延续同比高增,看好公司长期成长趋势,维持"买入"评级2023年公司实现营业收入259.78亿元,同比+18.61％,实现归母净利润30.91亿元,同比+132.07％。对应Q4单季度,公司实现归母净利润10.66亿元,同比+299.26％,环比+8.86％。2024年Q1公司实现营收72.96亿元,同比+35.84％,环比+4.72％;实现归母净利润10.34亿元,同比+191.19％,环比-3.06％。我们维持公司2024-2025年以及新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为34.59、38.59、47.49亿元,EPS分别为1.05、1.17、1.44元,当前股价对应2024-2026年PE为15.7、14.1、11.4倍。我们看好轮胎需求持续复苏,中国轮胎在全球市场份额稳步提升,公司产能扩张有望带动公司长期成长,维持"买入"评级。

   Q1销量提升带动营收增长,原材料价格基本稳定据公司经营数据公告,成本端,2024Q1天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料采购价格同比增长1.72％,环比下降1.06％,基本维持稳定;需求端,公司2024Q1轮胎销量为1,658万条,环比2023Q4增长11.05％,但Q1单条价格为419元/条,较2023Q4下滑5.06％。未来,伴随国内消费逐步回暖以及我国轮胎品牌在全球竞争力的不断提升,我国轮胎行业景气度有望持续修复。

   规划新建印尼基地,全球化布局持续完善,推动公司长期发展据公司2024年3月公告,公司拟在印度尼西亚投资建设年产360万条子午线轮胎(300万条半钢胎+60万条全钢胎)与3.7万吨非公路轮胎项目。此外,2023年10月和2024年1月,公司柬埔寨工厂新投资建设共计年产1200万条半钢子午胎项目;2023年12月,公司拟投资2.4亿美元建设"墨西哥年产600万条半钢子午线轮胎项目"。截至目前,公司共规划建设年产2,600万条全钢子午线轮胎、1.03亿条半钢子午线轮胎、44.7万吨非公路轮胎的生产能力。公司多项在建项目有望驱动业绩持续增长,未来公司规模化优势或将进一步凸显。

   风险提示:下游需求不足、产能释放不及预期、成本端大幅波动等。