民爆光电(301362):收入增速略有承压,公司账上现金充足-季报点评

事件:24Q1公司实现收入3.5亿元,同比-0.2％,实现归母净利润0.5亿元,同比+13.5％,实现扣非归母净利润0.4亿元,同比-14％。

   公司Q1收入同比基本持平。我们预计公司核心业务商用照明和工业照明收入增速有所承压。

   2024Q1公司毛利率为30.91％,同比-1.64pct,净利率为14.48％,同比+1.79pct。毛利率同比下降。2024Q1公司季度销售、管理、研发、财务费用率分别为6.48％、4.23％、7.58％、-2.12％,同比+0.88、+0.03、+2.06、-3.08pct。公司研发费用率提升,主要由于研发投入增加所致。财务费用率同比下降,主要由于利息收入增加及汇兑收益增加所致。公司扣非净利润同比下降,24Q1公司非经常损益合计为0.13亿元,其中主要是政府补助(416万)、金融工具公允价值变动及处置损益(777万)和委托他人投资或管理资产的收益(408万)。

   资产负债表端,公司2024Q1货币资金+交易性金融资产为17.52亿元,同比300.75％,主要由于股票发行收到募集资金所致。存货为2.39亿元,同比+31.25％,应收票据和账款合计为2.1亿元,同比+11.37％。周转端,公司2024Q1存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为88.3、55.72和79.49天,同比+12.68、+7.5和+5.37天。现金流端,2024Q1公司经营活动产生的现金流量净额为0.41亿元,同比-49.11％,其中购买商品、接受劳务支付的现金2.39亿元,同比+26.4％。

   投资建议:公司深耕海外LED商业/工业照明领域,盈利能力常年保持领先,后续有望充分受益于海外市场商业＆工业场景LED渗透率提升,同时叠加自身疫后加速对美国市场开拓进展,我们预计公司24-26年归母净利润分别为2.7/3.2/3.7亿元,对应动态PE为13.5x/11.6x/10.1x,维持"增持"评级。

  

   风险提示:商业＆工业照明领域LED渗透率提升不及预期的风险;美国市场拓展不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;新品类拓展不及预期的风险。