欧林生物(688319):业绩短期承压,期待金葡菌疫苗进展-2023年年报及24年一季报点评

事件:公司发布2023年年报,实现营业收入5亿元,同比下降9.4％;实现归属于母公司股东净利润0.18亿元,同比下降33.9％;实现扣非后归母净利润0.03亿元,同比增长370％。2024年一季度,实现营业收入0.7亿元,同比增长5.9％;实现归属于母公司股东净利润-0.26亿元,同比下降774.6％;实现扣非后归母净利润-0.28亿元,同比下降1047％

   受行业环境影响,业绩短期承压。分季度来看,公司2023Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为0.7/1.7/1.2/1.4亿元(+25％/-7.2％/-13.7％/-18.6％),单季度归母净利润分别为0.04/0.25/0.02/-0.13亿元(+157％/-35％/-81％/+6.4％)。收入下滑主要系行业政策影响,利润端下滑主要系管理费用增加,研发费用增加等原因。从盈利能力看,公司2023年毛利率为93.6％(+0.69pp),净利率为2.3％(-2.54pp),净利率下滑与上述原因类似。销售费用率为52％(-0.72pp)。公司期间管理费用率为15.8％(+4.16pp)。研发费用率为23.1％(+0.85pp),主要公司加大研发投入。

   金葡菌疫苗处于临床III期,有望2025年上市。公司重组金葡菌疫苗临床III期已于2022年8月完成首例开针,产品有望在2025年实现上市。预计2030年我国闭合性骨折手术人数约134万,其中80％感染者接种疫苗,产品上市后将有望带动公司业绩快速放量。同时公司金葡菌疫苗未来有望作为全球创新品种出口海外市场,强化公司国际影响力。

   破伤风疫苗收入占比仍然较高。分产品来看,公司破伤风疫苗实现收入为4.6亿元(+5.8％),销量为314.8万支(-0.5％),公司破伤风疫苗在外伤门诊、犬伤门诊以及血制品企业三大渠道实现稳定放量,外伤渠道比例处于持续提升当中。同时2023年公司在销售团队持续推广、人群疫苗接种意识进一步提高下,我们预计公司破伤风疫苗将实现恢复增长。

   盈利预测:我们预计2024-2026年EPS分别为0.19元、0.31元和0.48元。

   风险提示:销售不及预期的风险;竞争格局恶化风险;在研产品进度不及预期的风险。