蜀道装备(300540):业绩大幅增长,毛利率提升明显-公司事件点评报告

事件

   蜀道装备发布2024年一季报:2024年1-3月实现营业收入4017.24万元(同比+134.10％);归母净利润395.94万元(同比-75.56％);扣非归母净利润141.12万元(同比+118.75％)。毛利率为25.91％(同比+13.02pct)。2023年1-12月实现营业收入6.68亿元(同比+179.65％);归母净利润0.33亿元(同比+230.14％)。

   投资要点

   天然气市场处在快速发展期,公司将受益于行业增长

   当前中国天然气市场仍处在快速发展期,未来将维持较快增长,随着我国"碳达峰"和"碳中和"目标的提出,天然气在一次能源中的占比逐步提升,国家持续鼓励支持天然气液化、储气设施建设、提高调峰储备能力,引导各类社会资本参与LNG"制储运加"产业发展。公司作为专业的深冷设备制造商将优先受益。

   深冷装备制造稳定发展,工业气体、清洁能源、交通装备制造业务多点开花

   2023年公司在主营业务LNG装置、液体空分装备制造业务稳步发展的基础上,有序推进工业气体投资运营、清洁能源投资运营、交通装备制造等业务。内蒙古雅海60万吨LNG项目BOG提氦装置于2023年10月正式投产;为蜀能矿产提供氮气服务项目于2024年1月正式投产;积极拓展清洁能源LNG销售业务,在新疆、内蒙古等地区完成销售链条的初步布局;深入开展产业协同业务,向客户销售充电站(桩)、加气站等交通能源装备产品。2023全年新签合同额约10.03亿元,同比增加111.57％,其中外贸订单约2400万元。

   盈利能力大幅提升,加强费用管控

   2024Q1毛利率为25.91％(同比+13.02pct),盈利能力大幅提升;2023年全年毛利率为22.60％(同比+4.52pct)。公司期间费用控制较好,2023全年期间费用率17.51％(同比-12.19pct)。

   盈利预测

   公司拥有天然气液化、深冷空分等核心工艺的设计、制造能力,深冷技术研发实力和运行业绩在行业内处于领先水平,将充分受益于行业的增长。预测公司2024-2026年收入分别为9.76、13.36、17.57亿元,EPS分别为0.25、0.31、0.35元,当前股价对应PE分别为90、73、64倍,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   天然气市场发展速度不及预期;原材料价格波动;市场竞争加剧。