中国移动(600941):业绩稳健增长,算力布局坚定-季报点评

2024年4月23日,公司发布2024年一季度报告。一季度营业收入2637亿元(YoY+5.2％),主营业务收入2193亿元(YoY+4.5％),归母净利润296亿元(YoY+5.5％),归母净利率11.2％,同比持平。

   全面推进数智化转型、高质量发展,经营发展呈现良好态势。(1)个人市场:坚持"连接+应用+权益"融合拓展。截止一季度末5G网络客户4.88亿户(YoY+34.4％),渗透率提升至49.0％。移动ARPU为47.9元,同比持平。(2)家庭市场:构建"全千兆+云生活"智慧家庭生态。截止一季度末有线宽带客户3.05亿户(YoY+8.5％),家庭客户综合ARPU为39.9元(YoY+1.8％)。(3)政企市场:一体推进"网+云+DICT"规模拓展,DICT收入良好增长。公司加大商客市场拓展力度,推进政企解决方案标准化、产品化、平台化,深耕行业数智化服务。

   着力提高核心竞争力,建设世界一流信息服务科技创新公司。4月18日,公司发布《中国移动2024年至2025年新型智算中心采购招标公告》,2024年至2025年新型智算中心采购项目将采购人工智能服务器7994台及配套产品、白盒交换机60台。本次集采为行业内迄今规模最大AI服务器集采。体现了公司在人工智能和算力领域的坚定布局。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司24～26年营业收入分别为10855/11628/12394亿元,归母净利润为1391/1463/1530亿元,对应EPS分别为6.50/6.84/7.15元/股。给予公司2024年2xPB,对应A股每股合理价值127.95元,给予A股中国移动"买入"评级。参考公司H股历史折价水平,取港币汇率0.92,对应H股每股合理价值78.34港币,给予H股中国移动"买入"评级。

   风险提示:5G渗透率不及预期的风险;云业务增长不及预期的风险;5G共建共享不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。