沪光股份(605333):24Q1业绩超预期,盈利能力大幅改善,新业务增量值得期待-点评报告

投资要点

   沪光股份于2024年4月25日发布2023年年度报告及2024年第一季度报告

   23年度业绩符合预期,归母净利润同比增32.2％,毛利率提升1.2pct

   2023年度公司实现营业收入为40.03亿元,同比增22.1％;归母净利润为5410万元,同比增32.2％;毛利率为12.19％,同比增1.2pct。

   拆分来看,公司成套线束营收29.97亿元,同比增23.1％;发动机线束营收1.47亿元,同比增38.5％;其他线束营收7.29亿元,同比增14.2％。各业务线毛利率全面向好,成套线束、发动机线束和其他线束毛利率分别为12.3％、10.5％、11.9％,同比分别增1.2pct、1.2pct、1.1pct。

   24Q1业绩超预期,营收增134.1％,归母净利润增504.6％

   2024年第一季度公司实现营业收入为15.33亿元,同比增134.1％;归母净利润为1.01亿元,同比增504.6％;毛利率为14.0％,同比提高3.2pct;归母净利率为6.6％。营收持续放量带来产能利用率提升,公司毛利率大幅改善,盈利能力持续提升。

   线束客户持续放量,特种线束、高压连接器新业务带来新增量

   1)线束优质客户不断扩展:公司作为国产线束龙头,技术实力雄厚,产品竞争力领先。供应商资质开拓方面,新通过极氪汽车、集度汽车、北汽汽车、零跑汽车供应商资质审核。项目定点方面,2023年度取得了上汽大众、北京奔驰、L汽车、智己、蔚来等多家整车厂项目定点。公司客户和订单拓展顺利,今年以来赛力斯等大客户持续放量,为公司提供稳健的增长动能。

   2)特种线束、高压连接器带来新增量:公司高频通讯相关数据线产品已顺利通过客户搭载测试,量产初具规模。40A～600A全系高压连接器已实现研发和生产,并在L汽车、赛力斯、上汽等客户整车实现搭载。产品拓展形成新的业绩增长点。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2024-2026年:营收为68.26、87.62、109.71亿元,同比分别增长70.5％、28.4％、25.2％,CAGR达26.8％;归母净利润为3.95、5.96、7.83亿元,同比分别增长630.0％、51.0％、31.2％,CAGR达40.8％,对应EPS为0.90、1.37、1.79元。公司营收高成长,利润大幅改善并有望持续高速提升,维持"买入"评级。

   风险提示

   重大客户的供应链调整,原材料价格波动风险;行业景气度不及预期