浪潮信息(000977):23年Q4利润大幅增长,服务器龙头地位稳固

事件:4月19日晚,浪潮信息发布2023年年报,公司实现营收658.67亿元,同比下降5.41％;实现归母净利润17.83亿元,同比下降14.54％;实现归母扣非净利润11.18亿元,同比下降35.87％;毛利率为10.04％,同比下降1.14个百分点。

   公司23年Q4利润端大幅增长。营收方面,公司2023年实现营收658.67亿元,同比下降5.41％,其中第四季度,实现营业收入177.7亿元,同比增长6.04％;分业务来看,2023年公司服务器及部件业务实现收入652.4亿元,同比下降5.41％;IT终端及散件实现收入3.93亿元。同比增长29.77％。利润端:2023年,公司实现归母净利润17.83亿元,同比下降14.54％,其中单四季度,实现归母净利润9.96亿元,同比增长86.49％。

   公司积极经营备货,费用率保持稳定:1)2023年公司实现经营活动现金流5.2亿元,同比下降71.3％,主要系本期经营备货增加,采购付款增多所致。公司存货达到191.15亿元,同比增长约27％,23年大模型和生成式AI大力发展带动下游客户对AI算力的需求持续加大,公司加大对相关原材料的备货力度。2)2023年公司销售费用为14.55亿元,较上年下降3.62％;管理费用为7.65亿元,较上年上升4.46％;研发费用为30.71亿元,较上年下降3.95％,公司费用控制保持良好。

   公司龙头服务器龙头地位稳固,抓住AIGC算力需求释放新机遇。1)2023年大模型和生成式AI掀起全球人工智能热潮,人工智能算力市场规模快速成长扩大。《2023-2024中国人工智能计算力发展评估报告》指出,人工智能正在从感知智能到生成式智能迈进。2023年,中国人工智能服务器市场规模将达650亿元,同比增长82.5％;智能算力规模预计达到414.1EFLOPS(每秒百亿亿次浮点运算),同比增长59.3％。2)浪潮持续保持服务器龙头领军地位,据IDC发布的最新数据,23年公司服务器市占率全球第二、中国第一;存储市占率全球前三、中国第一;液冷服务器市占率中国第一。

   公司在硬件、算力、算法等层面不断突破,提升核心产品竞争力。1)硬件层面:公司在2024年4月发布专门面向生成式AI的超级AI以太网交换机X400,是国内首款基于NVIDIASpectrum-X平台打造的以太网交换机,吞吐量达业界最高的51.2T,较上一代产品提升了4倍。2)算力层面:2023年,公司发布全新一代G7算力平台。公司新一代融合架构的AI训练服务器NF5688G7,较上代平台大模型实测性能提升近7倍。2024年4月公司与Intel联合发布AI通用服务器NF8260G7,在业界首次实现服务器基于通用处理器支持千亿参数大模型的运行。3)算法层面:2023年公司发布的"源2.0"基础大模型,包括1026亿、518亿、21亿等三种参数规模的模型,作为首个全面开源的千亿参数模型,"源2.0"在编程、推理、逻辑等方面表现优异。

   盈利预测:我们预计2024-2026年EPS分别为1.39/1.64/1.97元,对应PE为26.93/22.92/19.05倍。

   风险提示:1.大模型发展不及预期2.市场竞争加剧3.AI产业发展不及预期。