苏泊尔(002032):盈利能力稳健,炊具行业复苏态势明显-季报点评

事件:公司发布2024年一季报。公司2024年一季度实现营业收入53.78亿元,同比增长8.38％;实现归母净利润4.7亿元,同比增长7.23％;实现扣非归母净利润4.61亿元,同比增长8.06％。

   炊具行业复苏态势明显。奥维云网数据显示,小家电行业:2024Q1电饭煲/空气炸锅/破壁机线上销额同比+5.3％/-32.11％/-13.32％,小家电行业整体需求相对偏弱;炊具行业:2024Q1除炒锅等品类线上略有下滑外,珐琅锅/高压锅线上销额同比+9.65％/+18.46％,大部分品类均实现同比增长,行业复苏态势明显。

   盈利能力稳健。1)毛利率:2024Q1公司毛利率同比下滑0.8pct至24.42％,我们判断主要系部分原材料价格水平上涨所致。2)费率端:2024Q1销售/管理/研发/财务费率为10.94％/1.71％/1.75％/-0.57％,同比变动-0.13pct/-0.2pct/0.08pct/-0.17pct,其中财务费用率变动较大我们判断系汇率波动影响。3)净利率:综上,公司2024Q1净利率同比变动-0.08pct至8.73％。

   AIoT应用增强用户粘性。据苏泊尔黑板报公众号,2023年公司AIoT中心已服务于苏泊尔33个类目,持续提升用户体验。公司的云馔-智慧美食生活共创平台轻松为消费者制作数字化食谱,同时公司在泡奶机上运用AI技术实现奶粉智适应温度匹配。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年归母净利润分别为23.68/26.11/29.02元,同增8.6％/10.3％/11.1％,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、渠道拓展不及预期、汇率波动风险。