日月股份(603218):盈利能力改善,产品结构优化-2023年年报点评

事件:2024年4月24日,公司发布2023年年报:23年公司实现营业收入46.56亿元,同比减少4.30％;实现归母净利润4.82亿元,同比增长39.84％;实现扣非归母净利润4.25亿元,同比增长60.46％。

   单季度来看,公司2023Q4实现营业收入11.26亿元,同比下降26.87％、环比下降0.70％;实现归母净利润1.29亿元,同比下降26.09％、环比增长108.79％;实现扣非净利润1.15亿元,同比下降28.13％、环比增长115.37％。

   从盈利水平上来看:内部成本改善项目持续推进,效果显著,毛利率有所提升,2023年销售毛利率达18.66％,同比提升5.82pcts;净利率为10.28％,同比提升3.21pcts。

   产能建设稳步推进,产品结构不断优化:1)铸铁业务:公司23年实现销量44.75万吨,实现产量44.93万吨,并形成了年产70万吨铸造产能规模,及年产32万吨的精加工产能;此外,公司还有年产22万吨大型铸件精加工项目处于建设中,建设完成后将形成年产54万吨精加工产能规模;2)其他:公司进一步将球墨铸铁技术运用在大兆瓦风机轴类产品,将其性能提升到锻造轴同类水平,并研发核电乏燃料转运储存罐,报告期内已具备批量制造能力,开始布局高端合金钢市场。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为56.9/72.1/80.0亿元,增速为22.3％/26.6％/10.9％;归母净利润分别为7.0/8.3/9.6亿元,增速为44.9％/18.9％/16.1％,对应24-26年PE为17x/14x/12x。考虑到行业需求逐渐释放,公司新增优质产能即将兑现,铸件龙头地位稳固等,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游开拓不及预期;市场开拓不及预期;原材料价格大幅上涨等。